Page 222 - Truy Tìm Căn Nguyên Tăng Trường

Bảng 11.2: Ví dụ về tỷ lệ lãi suất thực âm nặng
Các bằng chứng đều cho thấy lãi suất thực âm và thấp có liên hệ với các thảm họa

trong tăng trưởng. Các mức lãi suất thực -20% hay thấp hơn gắn liền với các mức tăng
trưởng âm nặng: chừng -3% bình quân đầu người mỗi năm. Điều thú vị là sự áp chế

tài chính nhẹ không đến nỗi gây ra thảm họa. Các mức lãi suất thực giữa -20% và 0%
có thể đi kèm với các mức tăng trưởng khiêm tốn nhưng vẫn dương, khoảng dưới 2%

bình quân đầu người hay thấp hơn một chút. Lãi suất thực dương có tác dụng tốt nhất
tới tăng trưởng, với mức tăng trưởng bình quân đầu người 2,7% năm. Bảng 11.2 dẫn

ra một vài ví dụ về các mức lãi suất thực âm nặng và tình hình tăng trưởng đi kèm.
Lãi suất thực âm nặng tác động xấu đến tăng trưởng bởi chúng đánh thuế lên những

người gửi tiền tiết kiệm vào ngân hàng. Phần lớn mọi người không làm thế. Ai cũng
bị thúc đẩy bởi động cơ nên những khoản tiền gửi vào ngân hàng sẽ bị giảm xuống.

Tỷ lệ các khoản tiền tiết kiệm vào ngân hàng trên GDP ở những nước có các mức lãi
suất thực âm nặng (dưới -20%) chỉ bằng một nửa tỷ lệ đó ở những nước có lãi suất

thực dương hoặc âm nhẹ.
Điều này ảnh hưởng như thế nào đến tăng trưởng? Nếu ngân hàng cung cấp các dịch

vụ hỗ trợ tốt cho nền kinh tế, thì nền kinh tế sẽ gặp khó khăn khi ngân hàng không có

đủ tín dụng để cung cấp. Theo lời của các nhà kinh tế Robert King và Ross Levine thì
các ngân hàng:
…đánh giá các nhà kinh doanh tiềm năng, huy động các khoản tiết kiệm để tài trợ cho

những hoạt động cải thiện năng suất có nhiều triển vọng nhất, đa dạng các rủi ro gắn

với những hoạt động mang tính phát kiến, và mở ra những triển vọng về lợi nhuận từ

222